1、城投债发行政策微调：一类企业PPN可偿还北金所债权计划
按照年初协会的要求，一类城投企业发债只能偿还协会产品，不能偿还北金所的债权计划，这意味着现在政策略微松动。
另据了解，现有注册额度下，无存量债券的区县级一类城投企业PPN募资用途也可偿还其他有息债务，但规模不超过5亿。
今年初，交易所和银行间交易商协会对城投债进行分档审理，参照财政部对地方政府债务风险的“红橙黄绿”等级划分，对债务风险大的地方城投发债加以约束。
该分档名单并不对外公布，且对于不同档位的发债主体，监管对其募集资金用途有不同的限制。比如，有的只能用于偿还存量债券，有的只能偿还有息债务，有的可以用于经营性项目建设等。
所谓地方政府债务风险等级，是指财政部依据各地法定政府债务和综合债务等风险情况进行评估，将债务风险分为红色（债务率大于等于300%）、橙色（债务率大于等于200%，小于300%）、黄色（债务率大于等于120%，小于200%）、绿色（债务率小于120%）四个等级，风险依次由高到低。根据地方债务率及城投个体情况，交易商协会将企业划分为一类、二类、三类企业等，一类企业属风险较高的企业。
简评：一方面，地方政府加强城投融资总量控制；另一方面，交易所和交易商协会限制高债务率区域、弱资质城投发债规模和募集资金用途，导致城投债发行结束前两年净融资额高增长的态势，尤其弱资质城投融资难度加大。
受政策收紧影响，5月城投发债大幅收缩。据Wind数据统计显示，今年5月城投债发行规模为1882亿，当月净融资规模为-560亿，创历史第二低，仅次于2018年5月。此次政策略放松有助于缓解弱资质城投再融资压力。
2、中国华融丨出售子公司进行中：消金、金租可能由注册地金融机构接手
中国华融出售旗下金融子公司正在进行中，据了解，华融消费金融的股份转让会走公开程序，潜在买家不少，各家报价差不了太多，但是当地政府意见很重要，非常可能给当地一家金融机构（留在当地既有税收又有牌照）。
在月初中国华融人事任命宣布会上，银保监会副主席曹宇要求中国华融要聚焦转型改革，奋力开启高质量发展新征程，做强不良资产处置主业，着力提质增效，切实发挥好金融救助和逆周期工具功能。
3、郑州地产|永煤违约后河南企业债发行首次“破冰”，河南发改委：不发生一起债券违约
据河南省发改委网站6月23日消息，郑州地产集团40亿元优质企业债、郑州公共住宅建设投资有限公司6亿元企业债于6月18日成功发行，债券期限、发行规模刷新了“永煤”事件以来河南信用债券发行的最高记录，其中郑州地产集团债券发行利率低于4.65%的5年期贷款市场报价利率（LPR）。
去年以来受“永煤”等部分债券违约事件冲击，河南各类债券发行遭遇较大困难。这是今年河南省企业债券发行首次“破冰”，至此河南企业在交易商协会、交易所和发展改革委三大市场均已实现债券发行突破。意味着河南债券市场在经历“永煤”事件冲击后，已逐步实现信用修复。河南发改委表示，将坚持做好存续期企业债券风险监管工作，牢牢守住不发生一起债券违约事件的底线。
预警通数据显示，郑州地产集团40亿优质企业债分别为“21郑州地产债01”、“21郑州地产债02”，发行规模分别为30亿、10亿，期限分别为7年、5年，票面利率分别为3.8%、4.1%。
郑州公共住宅建设投资有限公司6亿元企业债为“21郑住投债”，期限7年期，票面利率为4.98%。
4、天津召开债券投资者恳谈会 多项措施维护好信用生态
6月22日下午，天津市人民政府相关领导以及当地国资委、金融局等召开债券市场投资人恳谈会，会上天津市相关领导就天津市经济社会发展进行了宣讲，他表示，将综合施策，分类分层化解问题企业存量债务风险。对于前期债券违约的渤钢铁、天房、天津物产等企业，也介绍了相关的处置方式，并且表示将按照一企一策的方式，做大做强天津港集团、城投集团和泰达控股等优质企业。目前国企债务风险基本化解，存量债务规模下降。
他表示，天津将建立防范违约的刚性机制，要求企业必须提前3个月制定还款计划，提前一个月落实还款资金。此前天津市政府已筹措真金白银确保债券的按期兑付。2020年全年，天津市属国企完成债券兑付790亿元，今年1-4月，17家市属国企完成45只债券兑付705亿元。没有新增一家违约主体。
今年以来天津区域融资难度加大，天津辖区企业债券融资面临融资渠道规模下降、发行成本持续上升、债券短期化趋势明显等挑战。由于投资者信心不足，2021年1-5月，天津市国企债券净融资-824亿元。期限上，2021年1-5月没有新增5年期以上债券发行，其中4-5月甚至没有1-3年期债券发行。2021年1月起，天津市国企发债成本处于上升态势。
5、市场规模近7000亿！AMC正式入场信托业风险资产处置
6月22日，中国信达与中国信托业保障基金有限责任公司（下称“信托保障基金公司”）签署战略合作协议，中国信达董事长张子艾称该协议是对银保监办发〔2021〕55号文件精神的具体落实。下一步，双方将共同探索信托业风险资产处置模式，合作化解信托业风险。
截至2020年末，61家信托公司公布的自营资产数据中，按信用风险五级分类结果披露的信用风险资产规模总计6983.12亿元，较上年同期增长了935.25亿元，增幅为15.46%。其中，不良资产规模为477.35亿元，同比增长157.38亿元，增幅达49.18%。2020年末自营资产不良规模前五的信托公司分别为，安信信托、渤海信托、民生信托、中建投信托、中诚信托。
简评：中国信托业保障基金有限责任公司联手专业机构中国信达有助加快信托业风险资产处置，不过信托行业资产的属性、风险资产的性质和商业银行不尽相同，处置信托行业不良资产给AMC带来市场机遇的同时，也需要AMC积极去探索和加强一些符合信托行业的风险处置模式和能力。
6、朝阳银行|不行使赎回选择权，2019年以来有12家中小银行二级资本债不赎回
6月23日，朝阳银行公告称，不行使其发行的2016二级资本债（16朝阳银行二级）赎回选择权，将按时进行付息。该债券发行总额不超过8亿元人民币，期限为10 年期固定利率债券，第5年末附发行人赎回权。
二级资本债用于补充商业银行二级资本，一般期限发行为10年，在第5年末发行人有权提前赎回。由于二级资本债在最后5年可以计入二级资本的金额逐年递减，因此在第5年末行使二级资本债赎回权已经成为行业惯例。
朝阳银行此次选择不赎回。资料显示，朝阳银行截至2020年末资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.84%、9.77%，其中二级资本为25.4亿元；不良率、拨备覆盖率分别为1.94%、190.28%。业绩方面，2020年朝阳银行增收不增利，营业收入、净利润分别为14.15亿元、2.94亿元，增速为12.75%、-26.5%。
选择不赎回的不止朝阳银行一家，2019年以来有12家银行选择不赎回二级资本债，其中2019年3家，2020年6家，2021年截至目前已经有3家。从这12家银行的地区来看，分布在辽宁、湖北、广东、山东、吉林、贵州、宁夏、安徽、浙江等省份。
自2019年5月包商银行被接管后，中小银行尤其是部分农商行资本补充难度加大，有些银行即使通过发债补充了资本，但是债券利率较高。
简评：发行银行不赎回二级资本债，可能因为因再融资难度大，或者发行人认为募集资金的成本高于预期而选择放弃替换。目前主体评级在AA+及以下，且资本充足率较低的银行，面临的资本补充压力较大，也可能由于达不到赎回条件而被动不赎回二级资本债。
二级资本债不赎回将拉长债券久期，同时不含利率跳升机制，将加大投资者面对期限错配和估值风险。未来应警惕在信用分层加剧背景下，弱资质中小银行二级资本债的不赎回风险。
值得注意的是，3月25日国务院发布的关于落实《政府工作报告》重点工作分工的意见显示，其中“继续多渠道补充中小银行资本、强化公司治理”由银保监会、财政部、人民银行等按职责分工负责，6月底前出台相关政策，年内持续推进。在支持中小银行补充资本方面， 6月底或有相关政策出台。
7、双汇发展|中国“猪肉大王”长子被免职！在公司已无任何职务
万洲国际是河南双汇投资发展股份有限公司（简称：双汇发展）的母公司，今年52岁的万洪建是集团主席兼行政总裁万隆的长子。万州国际接受采访时称，万洪建在万州国际已经没任何任职。根据公告显示，罢免其职务的原因是“对公司财产做出不当攻击行为”。
公开资料显示，今年52岁的万洪建已在万洲国际任职多年，早在1990年初，万洪建就开始担任熟食车间工人，后逐步转岗到销售部门，自2016年起，担任公司副总裁，负责万洲国际的国际贸易业务。2018年3月，万洪建被推荐成为公司执行董事，同年8月再度升迁，成为公司董事会副主席。然而短短两三年的时间，万洪建就被踢出集团核心层。万洲国际的权力交接不确定性陡增。
2020年，万洲国际实现营收255.89亿美元，同比增长6.17%；实现归母净利润（生物资产调整前）9.73亿美元，同比下降29.39%。这一业绩低于机构预期。
8、“芯荒”加剧，部分芯片价格飙涨5倍，四大行业受冲击
2020年下半年开始持续至今，由于市场需求的旺盛，加上有限的晶圆制造产能，芯片供不应求的矛盾日益凸显，国内外芯片厂商接连发出调价通知单。中国台湾及东南亚复燃的疫情，令原本就风声鹤唳的全球半导体产业链再次雪上加霜。
今年6月，全球芯片封测龙头京元电子的竹南厂区暴发群聚性感染，被要求全面停工48小时。此次疫情导致京元电子6月减少4%-6%的产能，相当于全球每月减少16000片的晶圆针测量和1600万颗IC成品测试量。
数据显示，中国台湾半导体产能占全球半导体市场份额26％左右。超丰、智邦、京鼎、力积电竹南园区先后传出新冠肺炎疫情确诊消息，疫情已蔓延至许多半导体大厂。另外，占据着14%的全球封测市场的马来西亚同样面临着疫情挑战。
目前已有消息称，台积电、世界先进、联电和力积电四大代工巨头决定在第三季度继续上调代工报价，涨幅高达30%，远超预期15%。
简评：芯片等上游原材料价格的上涨，加上人民币升值等因素，使得许多原本利润就很低的制造企业雪上加霜，很多企业都不敢轻易接单。
数据显示，通信设备、PC/平板、消费电子和汽车是前四大对芯片需求最为旺盛的下游行业，上述行业各占全球芯片下游终端需求的近30%、30%、15%和10%。芯片短缺涨价潮持续蔓延，对这些行业的冲击不言而喻。目前涨价潮蔓延到终端市场，国内安防市场巨头海康威视迫于成本压力，决定逐步上调部分产品价格。但对于议价能力相对较弱的企业，经营压力将增大。
9、深圳万科“豪宅”打新意外爆冷 多地收紧二手房贷贷款
在一系列调控政策、指导价出台后，热衷于新房“打新”的深圳人终于不再对打新那么狂热，也不是每个楼盘都能够秒光了。
位于深圳宝安尖岗山的万科都会四季，首次开盘就成为弃购对象之一。6月20日，获得856套住宅房源预售证的万科都会四季开启线上选房，虽然认筹人数超过1000人，但直至选房结束，还剩三百多套房源未被认购，弃购率约35%。
近日，国家统计局数据显示，2021年5月，深圳市二手房价格指数环比下滑0.1个百分点，这是自2019年7月以来深圳市二手房价格指数首次下滑。
房地产调控继续收紧，不仅仅是北上广深一线城市，武汉、杭州、重庆、合肥等多座新一线城市也出现了房贷审核趋紧、贷款速度放缓的迹象，尤其反映在二手房上。
简评：深圳打新遇冷说明持续收紧调控已经见成效。多地房贷收紧则主要由于去年年底房地产贷款集中度政策影响以及监管窗口指导，超红线的银行的房贷总盘子减小，越接近年底额度越紧张；即便不超红线的银行，监管也有常规的控制增量的窗口指导。
据贝壳研究院统计，2021年房企到期债务规模(不含2021年将发行的超短期债券)预计达12448亿元，同比增长36%，历史性突破万亿大关。大量房企也将迎来偿债高峰。在当前房企融资难度加大的情况下，若销售回款速度也放缓，将导致一些短期偿债压力大的房企资金更紧张。但总的来说，银行放贷更倾斜新房，先压缩的是二手房贷。
1、多省预算调整报告透露专项债管理新思路 江苏称“不盲目申请债券融资建设”
今年专项债发行缓慢。财政部政府债务研究和评估中心数据显示，1-5月各地已组织发行新增地方政府债券9465亿元，其中专项债券发行5726亿元，仅完成限额的16.51%。主要由于今年稳增长压力不大。
近期各省份陆续公布预算调整报告，透过报告可以看到地方在专项债管理方面的新思路。比如江苏省称，江苏省有关部门对政府新增专项债券项目进行联审把关，确保债券资金投向国家明确的重点领域。同时，将新增债务限额分配与地方政府性债务管理和风险情况挂钩，确保各地当年新增债务限额和政府性债务风险化解进度相匹配。同时将严格债券资金监管，提高债券资金使用效益。新增债券资金优先支持在建工程后续融资，不盲目申请债券融资建设，防范新铺摊子留下缺口形成“烂尾”。
北京市表示，从今年起探索建立新增政府债券分批分期发行机制，将债券发行时间、发行规模精准匹配项目建设进度和资金需求，减少债券资金闲置浪费。广东省也提出，将结合项目分阶段资金需求，分批次滚动发行，推动实现“发行一批、建设一批、接续一批”。
2、浙江：支持大平台整合金融牌照，鼓励有条件的市县平台上市
浙江省日前公布《浙江省国资国企改革发展“十四五”规划》（以下简称规划）。其中提到，推进地方融资平台市场化转型，稳妥化解以企业债务形式形成的地方政府存量隐性债务。
具体而言，将加快平台重组整合，调整优化股权结构，扩大经营性现金流，提高信用评级和融资能力。积极打造经营性板块，盘活沉淀的国有资产，提升自身造血能力。支持有条件的企业打造融、投、建、管一体化产业链供应链运营平台。支持有条件的企业围绕城市建设整合房地产、交通、水务、市政、文化旅游、农业等相关产业资源，打造城市综合运营服务商。支持规模较大、能力较强的地方投融资平台公司整合金融牌照，逐步向综合性金融控股集团发展。鼓励有条件的市县投融资平台加快上市。
自2017年下半年起，城投融资持续收紧。与此同时，监管层要求融资平台转型。地方层面上，重庆、湖南、陕西、山东等省份已印发融资平台转型意见。
总的方向上，对空壳类城投要撤销；对兼有公益性项目建设、运营职能的“实体类”融资平台公司，要通过兼并重组、整合归并同类业务等方式，转型为公益类国有企业；对于有竞争力的城投公司转型为一般经营性企业。实践中，一些大型城投已通过参股或控股方式持有金融牌照。
3、央行直接考核24家银行绿色金融 下半年绿色债券将迎来扩容
今年7月1日起，央行《银行业金融机构绿色金融评价方案》（下称《评价方案》）正式实施，包括绿色信贷、绿色债券等绿色金融业务正式纳入考核业务的覆盖范围，其评价结果将纳入央行金融机构评级等政策和审慎管理工具。
央行直接负责国开行、农发行、进出口行、工行、农行、中行、建行、邮储、交行等24家银行的绿色金融评价，人行分行、地方中支将负责辖区内银行绿色金融评价。央行明确7月1日实施绿色金融评价工作，每季度开展一次。
本周的外部评级（展望）下调共涉及9个主体，3 个债项，共计 12项评级负面事件：其中开发商四川蓝光发展股份有限公司的企业家族评级（CFR）从B3下调至Caa3，众信旅游集团股份有限公司主体评级由AA-下调到A，北京三聚环保新材料股份有限公司主体评级由AA+下调到AA，河南清水源科技股份有限公司主体评级从AA-下调到A+，江南模塑科技股份有限公司主体评级从AA下调到AA-等。本周共有清水转债、模塑转债、众信转债3个债项评级下调。
整理点评/21研究员唐曜华 、何韵怡（实习生）、阳子（实习生）
栏目统筹/21高级研究员卢先兵
设计/赵阳（实习生）
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