股票的价值最终来源于股票的分红以及卖出价格（公司的盈利能力最终会体现在股价）。对于有稳定分红公司来说可以通过股利现金流折现模型来计算当前股票的价值。这一模型需要的两个关键的指标每年分红的数额，折现率，或者需要预估分红增长率g。
假定
对于单期的股利折现模型公式为：
对于多期的股利折现模型公式为：
如果分红假定为无限期的，对于持续经营的公司来说，股票没有到期日，时间段N可以无限。当N趋向于无穷时，最终股价的现值趋向于零，因此现金股利贴现模型可以表示为：
这得到的公式为通用公式，如果假定分红固定，相当于永续年金，那么公式可以再次简化为：
如果分红按照一定的增长率提高，那么公式可以转化为：
对于这个公式推导感兴趣的可以看《公司理财》中关于折现率、永续年金的章节所涉及的原理是一样的。
现金流折现模型原理
了解了现金股利贴现计算的基本公式，但是要清楚现实中是负债，股利很少有固定或者稳定增长率变化的，通常是浮动的更多。这是要了解其中的原理，根据不同的情况进行贴现计算估值。
现金股利贴现模型的理论基础是现值原理：任何资产的价值都等于其预期未来全部现金流的现值总和，只不过它的现金流就是预期的现金股利。
现金股利贴现模型的实质是公司未来的现金股利决定股票当前的价值。该模型假设在永久持有股票的条件下，现金股利是股东投资股票获得的唯一现金流。因此现金股利是决定股票价值的主要因素，而盈利等其他因素对股票价值的影响，只能通过股利间接地表现出来。
通常现实可以进行多期的估计而不是无限期，在A股也很难找到这一类无限期的分红，所以需要一个安全边际。
现金股利折现模型适用范围
现金股利贴现模型适合于分红多且稳定的公司，一般为非周期性行业。由于该模型使用的是预期现金股利的贴现价值，因此对于分红很少或者股利不稳定的公司、周期性行业均不适用。
这个估值方法在当前的理念中有人认可的是公司在投资报酬大于或等于平均资本成本的时候，应该把现金用于投资，而不是用于发放现金股利。只有在公司有多余现金，同时又没有投资机会和发展前景的时候，才考虑以现金股利方式归还给股东，同时股息通常有较为高的个人税。现金股利反而有可能会损害股票价值，所以这种是不适合股利现金折现估值的，因为公司不发放股利，而是再投资，这时使用股利折现会低估公司价值。
伯克希尔-哈撒韦据统计，公司仅在1967年向股东支付了上市后首次也是唯一的一次红利——每股10美分。巴菲特在2013年致股东的信中指出：“一个盈利的公司可以有不同的方式分配盈余（互相之间并不排斥）。而公司管理层首先需要检视对现有业务再投资的可能性，提高效率，开拓市场，延伸或完善产品线，拓宽使公司领先于竞争对手的护城河。”考虑到不同的投资者可能渴望得到不同程度的股息支付，且股息要被征税对长期投资者不利，这些在巴菲特看来，都是分配股息的劣势所在。
巴菲特在早年运作伯克希尔的时候就曾表示，不愿给公司股东派息。在1985年致股东的信中，巴菲特表示，只有当伯克希尔-哈撒韦无法从自己的生意模式中为股东提供具有吸引力的回报时，才会考虑派息。伯克希尔-哈撒韦之所以不分红，是由于它有足够的能力获得高于市场的回报并维持利润。巴菲特表示将大笔现金返还给投资者将是灾难。2017年3月8日该公司A股的每股价格为268030美元。
这时可以很好的看出来公司的盈利能力最终会体现在公司的股价上来，如果公司分红我们使用分红在投资很难实现巴菲特这种收益率。这时肯定是减少分红最有利，但是A股中这样的公司太少了。
现金股利贴现模型在实际应用中存在如下问题：①许多公司不支付现金股利，现金股利贴现模型的应用受到限制。②现金股利支付受公司股利政策的人为因素影响较大。③现金股利相对于公司收益长期明显滞后。大多数实证研究发现，现金股利贴现模型除了适用于少部分股利政策稳定、股利支付率高的公司外，并不能很好地应用于公司价值评估。现金股利贴现模型对于那些盈利能力强，但实际支付股利一贯较低的公司来说，有低评公司价值的倾向。
使用建议
绝对估值法所用的折现模型看似对公司精确估值，实际只是个人的一厢情愿而已，里面所涉及的参数有一个很小的变化对最后的估值影响都会很大，如果对着公式一点点的计算祈求得到一个精确的估值，反而陷入了估值陷阱。估值中要了解模糊的正确胜过错误的精确，投资很大程度就是找到大概率事件，无论是价值投资还是趋势交易者。
祝大家 健康 快乐 交易成功！
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